隔夜，华尔街大行们密集发布了第二季度财报。
受巨额坏账拨备影响，富国银行二季度净亏损26.94亿美元，为2008年以来首次季度亏损；总营收178.4亿美元，不及预期的184.03亿美元。同时，富国宣布大幅削减三季度股息。
和富国相比，虽然摩根大通和花旗也受到巨额坏账拨备影响，但其二季度财报表现整体超出预期。摩根大通二季度交易收入创下历史纪录，虽然利润同比依然下降51%，但降幅较一季度显著收窄。
数据显示，摩根大通第二季度每股收益1.38美元，高于预期1.04美元，上年同期2.82美元；二季度净利润47亿美元，同比下滑51%；二季度经调整营收338亿美元，好于市场预估的303亿美元。
花旗的财报也呈现出类似的趋势，二季度营收小幅增长，虽然净利润同比依然下降逾七成，但大幅超出预期。
财报显示，花旗集团第二季度营收198亿美元，同比增长5%；净利润10.52亿美元，大幅超出市场预期的5.93亿美元，同比降幅达73%。报告期内，花旗每股收益50美分，超出市场预期的32美分。
1、低利率环境下，央妈不再赏饭吃
与华尔街同行相比，富国存在结构性的缺陷，该行没有摩根大通拥有的庞大的交易部门，主要依靠净利息收入和消费者业务来创收，这在疫情期间对公司营收造成拖累。
净利息收益率是衡量该行盈利能力的关键指标，二季度，富国的净利息收益率环比下降33个基点，降至2.25％，低于市场预期的2.33%。这也是低利率环境下，以零售业务为主的银行不得不面对的现实。
而这也标志了2015年以来“央妈赏饭吃”趋势的逆转。2015年美联储进入加息周期后，零售银行业务对华尔街大行得业绩支撑——即将存款利率保持在低位，同时以更高的贷款利率获益，很大程度上得益于央妈赏饭吃。
但3月以来，为应对疫情冲击，美联储紧急将联邦基金利率降低至零水平，正如在6月FOMC决议声明以及国会证词中美联储主席鲍威尔强调的，美国的经济复苏和通胀存在巨大不确定性，点阵图和未来两年PCE通胀预估都表明美联储对在三年内达成通胀目标并无信心，这意味着2022年之前利率都将维持在低水平。
2、“下沉者”落幕，“高富帅”得天下
相比之下，有交易业务和投行业务的银行——以高盛、摩根大通为主的“高富帅”表现就能好很多。
以摩根大通为例，该行创纪录的单季营收显示出其疫情期间收入的强大韧性，而这主要来源于摩根大通二季度交易收入（+79%）和投行业务手续费收入（54%）的惊人表现。
财报显示，二季度摩根大通的公司与投资银行（CIB）净利润55亿美元，同比大涨85%；营收164亿美元，增长66%，创历史新高，该项巨额营收足以抵消大量非利息支出和准备金的增加。
其中，第二季度投资银行业务营收34亿美元，同比大增91%，而手续费收入做了最大贡献，同比增加54%。
疫情期间，由于许多美国企业为改善资产负债表纷纷启动融资，凭借美国股票和债务资本市场业务，摩根大通将大笔手续费和咨询费收入囊中。
花旗亦是如此，二季度花旗固定收益、外汇和大宗商品业务销售和交易营收56亿美元，高于市场普遍预计的45.9亿美元，同比涨幅达到68%，环比涨幅达17%。
此外，花旗的投行业务在报告期内为17.6亿美元，高于市场预估的14.3亿美元。
不过目前市场最为关心的数据还是坏账拨备。富国银行二季度坏账拨备高达95亿美元，几乎是市场预期的2倍。富国银行强调，公司拥有1460亿美元的美国商业房地产贷款，其中大部分在未来几个月会因违约而减值。
无独有偶，摩根大通和花旗的坏账拨备也依然处于高位。二季度，摩根大通计提105亿美元坏账拨备，环比上一季再次大幅增加；花旗也将坏账拨备从上季度的48.9亿美元提高至56亿美元。
这三家银行坏账拨备加起来达到了280亿美元，接近2008年四季度的水平，反映出华尔街大行对新冠疫情对经济影响的持续时间和严重程度预期发生了变化。
接近纪录的坏账拨备背后，是这些美国大行对经济的悲观看法——即更多是为了未雨绸缪。美国新的会计准则要求银行进行更多预判，并在亏损真正到来前尽早采取措施。
摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)表示，尽管近期有一些积极的宏观经济数据，美国政府也采取了行动，但仍面临着经济未来走势的许多不确定性。摩根大通已经留出更多坏账拨备，以应对明年失业率继续保持在两位数水平“我们为最坏的情况做好了准备，不知道未来会发生什么。”
2008年金融危机以来，美国经济经历了十年复苏，期间银行通过向消费者和企业发放低利率贷款获取了巨额利润。新冠疫情冲击导致经济骤停前，汽车贷款、学生贷款和信用卡债务、企业债务都达到了创纪录的水平。
但由于本次衰退的特殊性，在联邦政府呼吁下，银行大多暂停了对按揭贷款、汽车贷款和其他商业贷款的催缴，同时美国联邦政府也提供了史无前例规模的经济刺激计划，华尔街也看到了自5月各州陆续开放经济以来的复苏迹象。不过，过去两周美国新冠确诊病例出现二次爆发，包括加州、德克萨斯州和亚利桑那州连续几天都报告创纪录的每日新增确诊病例，令市场再度担心经济二次封锁。
正如花旗集团CEO Michael Corbat所说的，在疫苗普及之前，大流行疫情都将紧紧扼住经济命脉，不会放松。
虽然二季度经济衰退的趋势未改，但同期标普500指数录得20%的惊人涨幅，这也带动了以摩根大通和花旗为首的银行交易收入大增。
摩根大通交易收入大增79%，花旗银行的交易收入增长55%，两家银行为企业债务/股权融资提供咨询服务的投行业务也做得风生水起。
这很大程度上也与美联储的资产负债表扩张速度有关，3月底以来，联储和财政部联手的空前刺激力度，令风险资产快速反弹。虽然每月1200亿美元规模的QE速度还在延续，但联储资产负债表规模已经连续四周萎缩，未来即便止住降势，扩张的速度也难再回到3月至5月的高歌猛进态势。
过去四周美股不断放大的波动性也与联储资产负债表的走势相吻合，因此下半年投行交易收入是否还能延续二季度的强势还有待观察。摩根大通和花旗的高管都警告称，二季度交易收入高得异常，下半年可能会出现回落。